科达机电 :公司计划更名,清洁煤气业务推广提速 事件: 公司发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入38.12亿元,净利润3.42亿元,分别同比增长43.27%和26.11%,每股盈利为0.56元,2013年公司分红预案为每10股派发1.7元现金(含税)。同时,公司还发布了2014年一季度业绩预告,预计公司归属股东净利润同比增长30%,约为1.12亿元。 公司亮点: 1)公司计划更名为科达洁能,彰显出未来在清洁能源领域的发展雄心;2)计划通过在清洁煤气、液压机以及高端电机领
公司发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入38.12亿元,净利润3.42亿元,分别同比增长43.27%和26.11%,每股盈利为0.56元,2013年公司分红预案为每10股派发1.7元现金(含税)。同时,公司还发布了2014年一季度业绩预告,预计公司归属股东净利润同比增长30%,约为1.12亿元。
1)公司计划更名为科达洁能,彰显出未来在清洁能源领域的发展雄心;2)计划通过在清洁煤气、液压机以及高端电机领域的发展,2014年公司营收目标订为55亿元,同比增幅高达45%;3)公司在手清洁煤气业务订单及框架协议充足,2014年内全部交付可能性大,成为公司业绩快速增长的主要动力。预计公司2014-2016年每股盈利分别为0.71元、0.94元和1.28元,对应动态PE分别为28倍、21倍和15倍,考虑到公司清洁煤气业务已经进入业绩释放期,同时,传统产品下游需求出现复苏,以及液压泵、风机等新产品的推出等因素,我们首次给予公司推荐评级。
受益于下游陶瓷行业回暖等因素刺激,2013年内公司各主营业务收入均有提升,其中,公司陶瓷机械收入同比增长31.86%、石材机械销售收入同比增长56.60%、墙材机械销售收入同比增长38.70%、液压泵销售收入增长43.11%、公司洁能设备销售收入同比增幅更是高达349.70%;公司清洁煤气业务收入大幅增长,随着在手订单的推进,未来公司清洁煤气业务业绩贡献占比将高速提升。总体来看,公司正处于从传统机械制造向洁能设备以及清洁煤气利用领域快速转型中,根据公司董事会决议,拟将公司更名为科达洁能。
2013年公司清洁煤气化业务在氧化铝和陶瓷行业均取得较大突破,主要客户包括锦江集团、信发铝电集团、高明贝斯特陶瓷等,产品规格也由10KNm3/h扩展到20、40KNm3/h。报告期内,公司累计获得9.3亿元订单和5.78亿元框架协议,并于11月被中环协(北京)认证中心认定为中国环境保护产品,12月被中国环境保护产业协会列入2013年国家重点环境保护实用技术名录。除现有产品和技术外,公司正在加快对于第二代技术和产品的研发,并已取得初步突破,未来公司在清洁煤气化技术的市场推广仍有较大的提升空间。
报告期内,公司综合毛利率略低于2012年的水平,然而,在期间费用率方面,公司销售费用率和财务费用率均出现不同幅度的增长。其中,受到职工薪酬、差旅费以及运输费支出增长影响,公司销售费用同比增长46.78%;财务费用同比增长50.77%,主要是因为人民币汇率上升所导致公司汇兑损失增长较多。我们随着公司清洁煤气化业务逐渐成型,未来该业务毛利率有望逐步提升,同时,随着市场拓展已经取得一定成效,未来公司期间费用率也有回落的可能性。
2014年公司经营目标为销售收入达55亿元,同比2013年增长仅45%,工作的重点分布在1)加快清洁煤气化业务向陶瓷、玻璃行业的推广进度;2)完成液压泵和风机的生产基地建设;3)推进安徽科达洁能、沈阳科达洁能、长沙埃尔等子公司的内控体系建设,综合来看公司未来的发展重心,主要集中在新业务方面。凭借着节能减排的优势,清洁煤气已经得到市场的认可,公司作为该领域内的领军企业之一,具备明显的先发优势。同时,液压泵以及高端风机市场长期以来被海外企业所垄断,公司在该领域的布局将加快主要产品进口替代的步伐。
预计公司2014-2016年每股盈利分别为0.71元、0.94元和1.28元,对应动态PE分别为28倍、21倍和15倍,考虑到公司清洁煤气业务已经进入业绩释放期,同时,传统产品下游需求出现复苏,以及液压泵、风机等新产品的推出等因素,我们首次给予公司推荐评级。(东兴证券弓永峰何昕 )
控制产能收入小幅下滑,专注精品剧毛利率略有提升。公司13年营业总收入同比减少3.94%,主要因为公司在应对电视剧行业产能过剩,独播比例提高带来单价下跌的变化过程中,适当的控制了电视剧的产量,更加注重电视剧质量,因此其毛利率同比略微上升。其中《天真遇到现实》同时成为东方、江苏、深圳三个卫视开年大戏并获得全国卫视同时段收视冠军,《咱们结婚吧》由湖南卫视和央视一套联合播出并创下年度单剧网络点击记录,《战雷》也在四家卫视同步播出,显示出公司强大的精品剧制作发行能力。一季报预期同比下降我们认为主要是由于项目周期原因,公司多数重点剧目正处于制作和发行阶段,尚不具备收入确认条件,一季度主要发行了《浪漫我心》。
2014年电视剧主业保持稳定,电影与综艺重拳出击。2014年公司计划制作10-12部电视剧,产量总体保持稳定,而质量一直是公司的强项。同时公司计划2部电影上映,其中《痞子英雄2》有望复制《痞子英雄1》票房破亿的表现,电影将是公司重点发力的领域。随着中国好声音、我是歌手等综艺节目在电视台收视份额的比例不断提高,公司果断涉足综艺栏目制作,由公司投资制作、冯小刚宋丹丹等大牌明星加盟的大型喜剧类真人秀节目《笑傲江湖》已于3月16日登陆东方卫视,一经上线%位居同时段全国第二,好评如潮。此外,在新媒体合作方面,网络版权销售业绩增长稳定,同时公司将适时布局新媒体内容制作、内容营销等新兴业务领域,拓展盈利触角。
维持强烈推荐-A投资评级:我们预计公司2014-2016年的EPS分别是1.23元,1.76元和2.37元,对应现在的估值分别是28倍,19倍和14倍。受益于国家积极发展文化走出去战略和卫视独播趋势的加强、精品剧供不应求,并且公司已经在综艺栏目、新媒体等多个领域发展处新的盈利点,我们继续维持 强烈推荐-A投资评级。
1.中山证券今日正式牵手腾讯自选股,并推出零佣通和小贷通,前者主打手机开户零佣金,后者主打股票质押低门槛化。
零佣通和小贷通的解释:1、零佣通目前在三个月推广期内主打手机开户零佣金,所谓零佣金,是指在沪深交易所交易仅收交易所手续费、过户费等无法避免的规费,中山证券本身不收取交易费用,客户实际交易佣金约万分之一,按照期间证监会机构部巡视员欧阳昌琼的表态证券公司收取佣金的标准上限不得超过千分之三,下限不得低于收取监管费用及交给交易所登记结算机构相关费用(约万分之0.9),我们认为实际交易佣金不违规,但公司或将负担部分除规费外的其他成本。2、小贷通针对拥有融资需求的证券投资者,主打随借随还小额贷,即通过股票质押获得,起点5000元,2日内放款。目前中山证券暂无股票质押业务,通过小额贷其一有效利用业务资格申请到获批间的时间段开展殊途同归的业务,其二降低股票质押的门槛,其三随借随还降低客户成本,其四通过小额化、网络化和批量化降低成本、提高时效和控制风险。
该事件对中山证券的战略意义:1、流量导入:虽然腾讯自选股此次开放7家券商对接接口,但能直接通过自选股转接到相应开户和交易界面的券商仅有中山证券和国金证券,公司实际交易佣金为行业最低,具有一定吸引力,在流量导入方面有价格优势。2、特有吸引力的经纪通道之一:虽然目前自选股的下载量在800万左右,但预计随着口碑和跨界合作的持续推进,口碑和影响力将持续扩大,今年下载量有望提升50%,而此次合作推出前的自选股作为股票平台单缺交易功能,那么附着其上的交易通道也就特别具有吸引力,因为它自然、方便、协同化。3、行业氛围:在部分券商陆续开展低佣金获客的行业氛围的影响下,投资者经纪通道消费习惯将持续被驯化,更多的投资者愿意开户或转户进入低佣金触网券商的服务序列。4、活用股票质押:小额贷就是创新型的股票质押,吸引力和客户粘性有望持续增加,而且盈利模式清晰且有效。
如何认识锦龙股份的投资价值:1、我们在2014年3月24日深度报告《锦字龙梭织锦篇》中提到,分别将锦龙股份旗下的东莞证券和中山证券类比东北证券和太平洋证券,给予市值或估值折价的保守假设下,即东北证券155亿市值折为120亿市值即为东莞证券市值,太平洋证券历史上最低PB即为中山证券估值,我们认为130亿市值具有较强的安全边际。2、锦龙股份股价上行空间源于我们对中山证券管理层带来的业务快速扩张和管理改善、业绩高速增长、市场化激励及涉网可能性的看好,综合起来给予中山证券40%的估值溢价,合计约166亿,随着看点的陆续兑现,我们认为40%的估值溢价是完全可以达到的,而且小贷通活用股票质押,长尾化地扩大受益客群而且有较好的盈利空间是略超预期的。3、虽然零佣金推出当天股价回撤,但我们认为主要是在整体市场环境趋弱的背景下,零佣金引发投资者对行业佣金率下滑的再次担心,进而影响行业估值,然而,这并不影响我们看好中山证券弯道超车的愿景,我们依旧、坚定看好公司股价后续表现。
维持买入评级,我们预计2014-2016年净利润增速为678%/31%/34%,保守估计锦龙股份市值约为166亿元,考虑到后续公司看点的不断验证,存在估值继续上修可能,给予180-200亿市值的目标价,即40-45元。目前133亿元市值对应14-16年市净率为4.7/3.9/3.2倍,对应14-16年市盈率为32/25/18倍。
互联网券商监管环境的变化;须以规模化解除规费外负担的低佣金成本;能否在后来者仿效的情况下保持自身产品或服务的优势,即人无我有,人有我优。(国金证券贺国文)
华仪电气3月28日晚间发布年度业绩报告称,2013年归属于母公司所有者的净利润为4460.71万元,较上年同期增34.39%;营业收入为15.33亿元,较上年同期增16.16%;基本每股收益为0.08元,较上年同期增33.33%。
从公司2013年单季度盈利数据来看,2013年1-4单季度收入分别同比增长-36.96%、-3.91%、50.58%和62.65%,公司净利润1-3季度单季度分别增加-73.75%、-91.68%、6.16%,其中4季度公司在2012年亏损1400多万的情况下,2013年4季度单季度大幅扭亏,盈利达到3170多万,公司盈利呈现逐级好转的态势。
从公司产品的毛利率和期间费用来看,在行业好转以及公司收入确认增加的情况下,公司产品的毛利率和期间费用率均出现了较大幅度的好转。公司的产品毛利率由2012年的21.29%提升到2013年的24.18%,期间费用率由2012年的19.24%下降到17.88%。
从公司的产品结构变动来看,政策推动的风电行业好转带来公司风电业务的快速上涨是公司2013年业绩呈现逐季反转的最主要原因。公司2013年的风机收入由2012年的2.43亿增加到2013年的6.68亿,同比增长174.90%,风电机组的毛利率由2012年的6.73%增加到2013年的23.07%。
2013年结转风电订单超600MW,风电行业反转以及公司在手风场稀缺资源将确保公司2014年新增订单放量,公司风电业务将延续反转行情。
公司2013年结转至2014年的风机订单达452MW,中标未签订合同的风机订单达178.5MW,总计达到630.5M。